У переговорах про українські борги з’явився фактор, який складно ігнорувати. Хедж-фонд VR Capital опинився серед ключових кредиторів одразу кількох стратегічних компаній – від «Укрзалізниці» до «Нафтогазу» та «Укренерго». І це вже впливає на те, як Україна домовляється про реструктуризацію своїх зобов’язань.
Йдеться не про пасивного інвестора. Фонд Річарда Дейтца відомий жорсткими переговорами та репутацією одного з найагресивніших гравців ринку проблемного боргу. Саме він дедалі частіше опиняється по інший бік столу від українських держкомпаній.
Його вплив у фінансових перемовинах зростає разом із часткою українських активів у портфелі VR Capital. За оцінками, до повномасштабної війни близько п’ятої частини всіх інвестицій фонду було зосереджено в Україні, а загальний масштаб вкладень міг сягати від 5 до 8 мільярдів доларів.
У фокусі – облігації компаній, які фактично тримають на собі критичну інфраструктуру країни. Це залізниця, енергетика, газовий сектор. І саме через них фонд отримує важелі впливу на складні фінансові домовленості.
Від Москви до України через ринки боргів
Історія Дейтца починалася далеко від України. Понад 30 років він працює на ринках Східної Європи, а в 1990-х будував інвестбанк у Москві та був частиною фінансової екосистеми, яка відкривала Росію для західного капіталу після розпаду СРСР.
Тоді російський борговий ринок стрімко зростав, а іноземні інвестори активно входили в нього. Дейтц жив у Росії, працював там і був частиною цього процесу до початку 2010-х.
Перелом настав після кризи 1998 року, коли Росія оголосила дефолт за внутрішніми зобов’язаннями. Саме тоді він створив VR Capital і сфокусувався на проблемних боргах – сегменті, де прибуток і ризик завжди йдуть поруч.
Зміна геополітичного вектора України у 2013–2014 роках стала для нього сигналом на збільшення присутності. У той самий час Росія, за його оцінкою, рухалася в бік авторитарної моделі, що впливало і на інвестиційні рішення.
У Росії він провів значну частину життя, але до 2013 року залишив країну, зосередившись на інших ринках Східної Європи.
Агресивна стратегія і суперечливе сприйняття
VR Capital не приховує своєї жорсткої позиції в переговорах. Фонд часто називають одним із найпотужніших і найнаполегливіших кредиторів у реструктуризаціях, особливо коли йдеться про державні або стратегічні компанії.
Сам Дейтц визнає, що така поведінка викликає критику в Україні. Водночас він заперечує звинувачення у тому, що діє без урахування воєнного контексту.
Вони (українці – ред.) не починали цю війну і заслуговують на те, щоб їхні інтереси брали до уваги
Разом із тим він наполягає, що відмова від виконання боргових зобов’язань може мати довгострокові наслідки. На його думку, країні важливо зберегти доступ до міжнародних ринків капіталу після завершення війни.
Настане день, коли все це закінчиться, і українським компаніям важливо зберегти доступ до ринку. Якщо існуючі правила будуть повністю зруйновані, повернутися до нормальних відносин із ринком стане важче
Попри це, його підхід залишається предметом суперечок серед учасників ринку.
На тлі фінансових викликів Україна продовжує шукати зовнішню підтримку. Європейські партнери частково компенсували різке скорочення допомоги зі США – майже на 99%, – утримавши загальний рівень підтримки на відносно стабільному рівні.
Окремо було оголошено про новий пакет інвестицій ЄС обсягом 1,5 мільярда євро, що має підсилити фінансову стійкість країни в умовах війни та складних боргових переговорів.
Залишити коментар